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Uma poss\u00edvel onda de est\u00edmulos por parte do governo federal, para tentar frear o prov\u00e1vel arrefecimento da atividade econ\u00f4mica daqui em diante, j\u00e1 preocupa parte do mercado. O risco, por\u00e9m, ainda \u00e9 muito incerto e baseado, sobretudo, em sinais da atual gest\u00e3o e na experi\u00eancia anterior com governos petistas, segundo economistas ouvidos pelo Broadcast<\/i> (sistema de not\u00edcias em tempo real do Grupo Estado).<\/p>\n
“O governo j\u00e1 tem feito algumas medidas, mas elas t\u00eam sido modestas do ponto de vista fiscal”, afirma a economista-chefe do Banco Inter, Rafaela Vit\u00f3ria. “N\u00f3s ficamos preocupados, por\u00e9m, se essas medidas s\u00e3o a ponta de um iceberg ou se o governo s\u00f3 est\u00e1 dando algum paliativo para tentar dar uma reativada na economia”, pondera a economista, que prev\u00ea enfraquecimento da atividade ao longo do segundo semestre, principalmente nos setores mais dependentes do cr\u00e9dito.<\/p>\n
Vit\u00f3ria projeta queda de 0,2% para o Produto Interno Bruto (PIB) no terceiro trimestre e estabilidade (0,0%) no quarto, ap\u00f3s a alta de 1,9% registrada no PIB do primeiro trimestre e um avan\u00e7o de 0,2% previsto para o segundo. O resultado, calcula, deve ser um crescimento de 2,0% para a atividade econ\u00f4mica no ano. “N\u00e3o ser\u00e1 um segundo semestre bom, mas tamb\u00e9m n\u00e3o teremos uma recess\u00e3o. Se pensarmos que o juro est\u00e1 em um patamar de restri\u00e7\u00e3o elevada e que \u00e9 preciso desacelerar a infla\u00e7\u00e3o, estamos fazendo um soft landing no Brasil.”<\/p>\n
O economista Rodolfo Margato, da XP Investimentos, por sua vez, avalia que o risco maior de uma onda de est\u00edmulos depende da avalia\u00e7\u00e3o do governo sobre a atividade em 2024 e est\u00e1 concentrado principalmente no parafiscal, com uma poss\u00edvel utiliza\u00e7\u00e3o massiva de bancos p\u00fablicos na concess\u00e3o de cr\u00e9dito subsidiado. “Do lado fiscal, a expans\u00e3o das despesas reais est\u00e1 bem mapeada”, complementa. Ele destaca que esse risco n\u00e3o est\u00e1 incorporado ao cen\u00e1rio base da corretora.<\/p>\n
Para Vit\u00f3ria, h\u00e1 risco em uma ansiedade do governo para fazer o PIB crescer. “A hora que os dados de crescimento n\u00e3o se concretizarem nos pr\u00f3ximos trimestres, o governo pode vir com ideias criativas; f\u00f3rmulas m\u00e1gicas que j\u00e1 tentamos no passado e n\u00e3o funcionaram”, diz Vit\u00f3ria, que avalia que uma poss\u00edvel apresenta\u00e7\u00e3o de medidas mais arrojadas poderia atrapalhar a percep\u00e7\u00e3o de risco do Pa\u00eds.<\/p>\n
A economista defende que a melhor postura nessa conjuntura seria esperar passar o momento de crescimento baixo e permitir que a infla\u00e7\u00e3o convirja para meta de maneira consistente. “Assim a derrubada dos juros far\u00e1 a economia crescer l\u00e1 na frente”, diz. Vit\u00f3ria projeta crescimento de 1,5% para o PIB em 2024, com vi\u00e9s para baixo.<\/p>\n
A XP de Margato prev\u00ea crescimento de 2,2% para o PIB em 2023, seguido por desacelera\u00e7\u00e3o a 1,0% em 2024 – a proje\u00e7\u00e3o para o pr\u00f3ximo ano, neste caso, tem vi\u00e9s de alta. “Se houver um crescimento entre 1,0% e 1,5% em 2024, isso ser\u00e1 avaliado como pouco ou como dentro das expectativas?”, questiona o economista.<\/p>\n
A proje\u00e7\u00e3o de arrefecimento do PIB a 1,0% em 2024 \u00e9 compartilhada pelo economista-chefe da Ativa Investimentos, \u00c9tore Sanchez – ele prev\u00ea, por\u00e9m, uma alta de 2,0% em 2023. Questionado sobre poss\u00edveis novos est\u00edmulos do governo federal sobre setores espec\u00edficos da economia, como o subs\u00eddio \u00e0s montadoras ou a possibilidade de um incentivo \u00e0 linha branca, Sanchez avalia que, baseado em governos anteriores do PT, essas medidas podem se tornar cada vez mais frequentes.<\/p>\n
O economista salienta, no entanto, que, em sua an\u00e1lise, essas medidas s\u00e3o infrut\u00edferas do ponto de vista econ\u00f4mico. “Estamos falando de itens ligados ao cr\u00e9dito, ent\u00e3o o que acaba acontecendo \u00e9 uma antecipa\u00e7\u00e3o ou posterga\u00e7\u00e3o desse tipo de compra, n\u00e3o h\u00e1 um impulso perene com esse tipo de medida”, diz.<\/p>\n
Sanchez atenta ainda para um ru\u00eddo fiscal que esse tipo de medida pode ocasionar. “Voc\u00ea precisa tirar recursos de algum lugar, abrir m\u00e3o de alocar esse recurso em outra \u00e1rea, para viabilizar o incentivo”, diz. “E o pior \u00e9 o risco de n\u00e3o dar certo, porque o gasto j\u00e1 fica contratado, s\u00f3 n\u00e3o se sabe se o retorno concreto vir\u00e1.”<\/p>\n
Margato acrescenta que o julgamento pol\u00edtico sobre o desempenho do mercado de trabalho pode ser ainda mais determinante para a concretiza\u00e7\u00e3o ou n\u00e3o do risco de novas medidas de est\u00edmulos pelo governo. At\u00e9 o momento, segundo o economista, o quadro geral do mercado de trabalho est\u00e1 mais positivo do que o imaginado e ao longo do terceiro trimestre a perspectiva \u00e9 de uma taxa de desemprego oscilando ao redor de 8,0%, com ajuste sazonal. A taxa, por\u00e9m, deve voltar a aumentar a partir do \u00faltimo trimestre, pondera. A XP projeta, por ora, taxa dessazonalizada de 8,5% no fim de 2023 e em torno de 9,0% no fim de 2024.<\/p>\n
Sobre as medidas j\u00e1 lan\u00e7adas pelo governo federal, Margato avalia que algumas delas promoveram certo al\u00edvio no curto prazo, mas n\u00e3o foram fortes o suficiente para reverter a tend\u00eancia de desacelera\u00e7\u00e3o, somente suavizar o movimento. Ele destaca as iniciativas de transfer\u00eancia de renda e, entre elas, o Bolsa Fam\u00edlia. “Quando olhamos para um conceito mais amplo de renda dispon\u00edvel para as fam\u00edlias – que, al\u00e9m de sal\u00e1rio, considera benef\u00edcios previdenci\u00e1rios e programas de prote\u00e7\u00e3o social -, chegamos a uma eleva\u00e7\u00e3o de quase 5% acima da infla\u00e7\u00e3o em 2023. Essa \u00e9 a principal contribui\u00e7\u00e3o no curto prazo”, afirma.<\/p>\n
Ao falar de uma perspectiva mais a longo prazo, Sanchez, da Ativa, lembra que devido \u00e0 elei\u00e7\u00e3o presidencial em 2026, h\u00e1 o risco de uma certa antecipa\u00e7\u00e3o da disputa eleitoral, com a instaura\u00e7\u00e3o de poss\u00edveis medidas populistas, a exemplo do visto em 2022. A Ativa prev\u00ea crescimento de 1,5% para o PIB em 2025 e 2026.<\/p>\n
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